Репутация и стабильность или сиюминутная выгода и инфляция: может ли НБУ быть независимым
Опубликованно 17.01.2021 16:45
У пoпeрeдній кoлoнці я пoяснювaв, чoму цeнтрaльні бaнки пoвинні бути нeзaлeжними. Ідeя пoлягaлa в тoму, щo пoлітики, які зaвжди xoчуть вигрaти вибoри, вoліли б викoристoвувaти друк грoшeй, щoб бути пoпулярнішими, a рoзумні грoмaдяни пeрeдбaчaли б цe і підвищувaли ціни зaздaлeгідь.
Нeзaлeжні цeнтрaльні бaнки, які піклуються лишe прo знижeння інфляції, змoгли б зaспoкoїти ці спoдівaння. Цьoгo рaзу ми дoдaмo більшe дeтaлeй дo цієї істoрії.
Чи мoжe і чи пoвинeн цeнтрaльний бaнк бути нeзaлeжним?
Нeзвaжaючи нa тe, щo нeзaлeжність цeнтрaльнoгo бaнку – цe мантра, яка використовувалась і використовується постійно як універсальне вирішення проблеми високої інфляції, докази її ефективності безвыгодный такі очевидні. На малюнку нижче (з відомої статті Альберто Алесіни та Ларрі Саммерса "Незалежність центрального банку та макроекономічні показники: деякі порівняльні дані") показано, що існує сильний негативний взаємозв'язок між незалежністю та інфляцією. Хороші новини, чи безлюдный (=малолюдный) так?
Але, можливо, ця від’ємна кореляція є випадковою: тобто, по правую сторону не в тому, що незалежність центрального банку спричиняє низьку інфляцію, а в тому, що уряди, які надають незалежність своїм монетарним органам, як обыкновение, також більш віддані і боротьбі з інфляцією. Таким чином, графік малограмотный обов'язково виявляє правильну залежність.
З іншого боку, центральний банчишко створюється відповідно до законодавства країни, а його керівник, як начало, призначається виконавчою владою, і сборище може обмежити його компетенцію.
Більше того, дії центрального банку істотно впливають для перерозподіл прибутків від монетарної політики між різними верствами суспільства та групами інтересів, тому безграмотный очевидно, наскільки краще їх покладати держи технократів, ніж на виборних політиків. Механізми контролю органів управління центробанку повинні бути в руках виборців та парламентарів.
Прихильники незалежності центрального банку стверджують, що економіка занадто важлива, щоб довіряти її політикам. Звичайно, політики воліють продати облігації внутрішньої позики підпорядкованому центральному банку в обмін получай свіжонадруковані гроші, замість того, щоб підвищувати податки.
Але макроекономіка вслед за своєю суттю політизована. Прощай-яка політика центрального банку передбачає переможців та переможених. Зниження процентних пруд збільшує інвестиції та кількість робочих місць, але врешті-решт призводить перед зростання цін. Ті, хто мають активи у національних валютах, зазнають збитків, а ті, у кого є нерухомість чи іноземна валютка, будуть у виграші. Чи повинна країна дозволяти невиборним управлінцям ЦБ маніпулювати рівнем активності та змінами процентних пруд?
По-друге, балансові рахунки уряду та центрального банку тісно пов’язані. Можна стверджувати, що если настає рецесія чи криза, банчишко має активізуватися, щоб уникнути втрати робочих місць. Фокусування виключно нате ціновій стабільності не дозволило б уряду, наприклад, реагувати для рецесію, спричинену COVID-19. Минулого тижня ми обговорювали, як Одіссей прив’язався перед щогли, щоб не стрибнути впредь до вбивчих сирен. Уявіть собі тепер, що після того, як він міцно притиснувся до самого щогли ланцюгами і замок кинув перед моря, у нього починає свербіти ніс….
В ідеалі, ми б хотіли мати центральний авалист, який може адаптуватися до самого мінливого світу. Наприклад, коль настає глибша рецесія, він може стимулювати економічну активність. Якщо центральний банчишко вдається до такої політики, лише если трапляються якісь важливі події, він може і далі вважати, що приватний директриса переконаний, ніби відхилення від політики підтримання низької інфляції стається лише посредством непередбачувані обставини.
Але у шайба достатньо інструментів, щоб запевнити приватний квадрант, що така політика мало-: неграмотный стане новою нормою. Звучить чудово. Але це фурнитура "помилки Нірвани", коли ми порівнюємо альтернативи з ідеальним рішенням. Його без- існує навіть теоретично, принаймні, наразі. Непередбачені обставини занадто різноманітні, їх дуже важко обчислити та розпізнати.
Таким чином, незалежність може бути хорошим наближенням давно оптимального рішення. Особливо, якщо вона супроводжується хорошою репутацією.
Репутація
Між двома світовими війнами, Німеччина пережила жахливу гіперінфляцію, і з того часу банкіри німецького центробанку ненавидять інфляцію більше, ніж аргентинці ненавидять виплачувати борг. Але, если Німеччина возз'єдналася в 1990 році, процвітаюча Західна Німеччина обміняла марки із набагато менш заможної Східної Німеччини по (по грибы) курсом один до одного. Правитель центрального банку Західної Німеччини скаржився, що це призведе перед високої інфляції.
Однак, після того, як прем'єр-міністр люб’язно переконав його (ок, також погрожуючи звільненням), він змирився. Следствие? Жодної інфляції. Чому??? Німецькому центральному банку довіряли. Сыны) Адама знали, що центральний банчишко завжди прагнув низької інфляції, і, таким чином, громадськість безграмотный намагалася позбутися грошей, що могло б підвищити ціни насквозь високий попит.
Основна предмет обсуждения з репутацією в тому, що її важко заробити і дуже (за)просто втратити. Аргентина має одну з найгірших інфляційних історій (з 80-х – три гіперінфляції, а з 2000-х – одна з небагатьох країн із хронічною інфляцією, безграмотный перебуваючи у стані війни). В останні роки були спроби контролювати рівень інфляції, роздаючи обіцянки [утримати цінову стабільність]. Ці обіцянки в такой мере і не були виконані минуя політичний тиск. Результат? Повна втрата репутації та другий ради рівнем індекс інфляції у світі (після Венесуели).
Україна приборкала інфляційний сплеск 2015 року, і НБУ заробляє репутацію, розсудливо керуючи інфляцією.
Банчок напрацьовує репутацію, яка може бути дуже ни за что зіпсована заради миттєвої вигоди. Здавалося б, найважча частина зроблена.
За один прием, коли пам’ять для неконтрольовану інфляцію згасає, у політиків може виникнути спокуса забути для цю загрозу заради політичної вигоди.
Конец материалы автора Если Вам заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.Категория: Финансы
